Zato so trenutne odločitve o naložbahizredno težke. vlagatelji pa morajo iz-birati dolgoročne naložbe v stabilnepanoge. Predstavljene naložbene pri-ložnosti so tako izbrane za dolgoročnenaložbe, kot jih ocenjujemo analitikiFinančne skupine Probanke.10 NALOŽBENIH PRILOŽNOSTIChaoda Modern Agricultutre (682 HK).Chaoda Modern Agriculture (hol-dings) Ltd. je kitajsko podjetje. kiproizvaja organsko pridelano zele-njavo in druge kmetijske pridelke.Jepodjetje, ki je specializirano za pri-delavo zdrave organske hrane zaprodajo doma in po svetu. V pri-hodnosti želi podjetje precej širiti svo-je kapacitete. zato je predvidenaprecejšnja rast prodaje, ki niti v pre-teklih letih ni bila
zanemarljiva (približno 20 % rast letno). Podjetje imamočno distribucijsko mrežo. polegtega je na Kitajskem zelo priznano.Ker je povpraševanje po organsko pridelani hrani na Kitajskem zelo ve-liko, se je trend pridelave te hrancšele dobro začel. poleg tega so zaradivišje cene takšne hrane tudi zaslužki Trenutno so delniški trgi po svetu precej nepredvidljivi, tako zaradi hi-potekarne krize v Ameriki, inflacijskih pritiskov v nekaterih svetovnihekonomijah, visokih cen nafte, rekordno nizkega dolarja do evra terdrugih makroekonomskih razlogov. BARBARAŠPACAPAN Težkaodločitev. Tre-nutne odločitve onaložbah so izred-no težke, vlagateljipa morajo izbiratidolgoročnenaložbev stabilnepanoge. Več načinov nakupaDelnice z delniških trgov po svetu jemožno kupiti na več načinov: velikodomačih borznoposredniških družbomogoca nakup delnic marsikje posvetu, seveda pa lahko nakup opra-vite tudi preko tujih borznoposred-niških hiš ali pa preko interneta. Neglede na to, preko katerega borz-nega posrednika boste delnice ku-pili, ste zaradi načela obdavčitve svetovnega dohodka, ki velja v slovenskidavčni zakonodaji, prisiljeni prijaviti kapitalski dobiček, ki ga dosegate znaložbami v delnice kjerkoli na svetu. proizvajalcev večji. Seveda je naložbapovezana tudi z določenimi tveganji,saj se lahko podjetje sooči z apre-ciacijo valute. ki lahko vpliva na iz-voz, močan vpliv imajo lahko tudi ra-zne afere, povezane s proizvodnjohrane na Kitajskem, negativen vplivpa lahko doda tudi negativna publi-citeta. Kljub temu. da se je cena del-nice v zadnjih dveh letih več kot pod-vojila, se ocenjuje, da je njena pravanotranja vrednost še vedno nadtržno.British American Tobacco (BATS LN).Ne glede na trend zmanjševanja ka-jenja v razvitih državah se povečujetrend kadilskih razvad v državah v raz-voju. zato kaže, da tobačna industri-ja še nekaj časa ne bo izgubila posla.British American Tobacco je družba.ki proizvaja. trži in prodaja tobačne iz-delke preko 300 blagovnih znamk napribližno 180 trgih po svetu. Podjetjezaposluje kar 55.000 Ijudi in je drugonajvečje privatno tobačno podjetje nasvetu. Zaradi globalne prisotnosti navečjih svetovnih trgih )'e tveganje po-slovanja podjetja manjše. saj ni prevečizpostavljeno le določenim trgom.kjer lahko določene zakonske spre-membe hitro spremenijo kadilskenavade potrošnikov. Prednosti pod-jetja so predvsem širitev poslovanja nahitro rastoče trge (npr. Indija), usmer-jenost v prestn-ikturiranje podjetja inposledično zmanjševanje stroškovter trženje močnih blagovnih znamk(Luckv Strike. Kent itd.). Nevarnostiza poslovanje podjetja predstavljajopričakovani trend upadanja prodajena trgih z visoko maržo (visoko raz-vite države) ter močnejše regulative.ki utegnejo poseči na tobačni trg (ra-zne omejitve kajenja, davčne spre-membe itd.). Delnica se ocenjuje kotstabilna naložba.GlaxoSmithKline (GSK LN). izrednoznano angleško farmacevtsko pod-jetje zaseda na svetovnem trgu dru-go mesto in 7 % tržni delež. Ima zelodober portfelj farmacetskih izdelkov.s katerimi je prisoten na vseh pomembnih svetovnih trgih. najpo-membnejši prodajni trg pa mu pred-stavljajo ZDA. Podjetje konstantnoenakomerno po-večuje prihodke kottudi čisti dobiček.Kazalniki vrednostidelnice so ugodni,donosnost kapitalain sredstev visoka,podjetje tudi ni veli-ko zadolženo. V zadnjih letih je doseglo rast in na-predek na področju razvoja. ima pre-novljene in avtomatizirane proceserazvoja in odkrivanjanovih zdravil, vse to pakrajša čas do kliničnihtestiranj zdravil inzmanjšuje stroške. Nadrugi strani je nekolikovprašljiva zmogljivostpodjetja za uspešnoproizvodnjo vseh novo British AmericanTobacco jedružba,kiproizvaja, trži inprodaja tobačneizdelke preko300 blagovnihznamk. BlaZ BracJC, upravlteljpremoženja.NLBSkladi"Iskanje kratkoročnih naložbenih priložnosti ocenjujemo kot prevečšpekulativno, saj so zlasti na kratek rok donosnosti delnic izrazito ne-napovedljive, zato vlagateljem raje podajamo priporočila za nekolikodaljše obdobje, to je 3 do 5 let. Trenutno bi vlagatelju zzmernim profilom tveganja priporočili, da nekoliko večjidelež naložb usmeri na delniške trge razvite Evrope, zla-sti na račun trga ZDA, ki sicer v osnovi pomeni približnopolovico svetovne tržne kapitalizacije. V ZDA zaradipričakovanj o nadaljnjem zniževanju obrestnih mer terprimanjkljaja v tekočem delu plačilne bilance ocenjujemokot povecano nevarnost nadaljevanje padanja vrednostiameriškega dolarja, ohlajanje nepremičninskega trga in kreditna krizapa povečujeta tudi verjetnost recesije, ki pa jo še vedno ocenjujemokot relativno nizko. Evropski delniški trgi so ta trenutek dokaj ugodnovrednoteni, razvita Evropa pa je izvozno vse manj odvisna od ZDA. Dotrgov v razvoju smo glede na razvite trge dokaj nevtralni, tako da bi vosnovi priporočili, naj vlagatelji z zmernim profilom tveganj na te trgeusmerijo do 10 % svojih delniških naložb, pri čemer svetujemo, da senekoliko večji delež usmeri v Srednjo in Vzhodno Evropo, kjer so vred-notenja z izjemo Slovenije in morda Češke ugodna, na njihovo perspe-ktivo pa pozitivno vpliva članstvo v EU in predviden vstop v EMU. Privlaganju na slovenski delniški trg vlagateljem svetujemo previdnost,saj je trg zelo visoko vrednoten, rast tečajev pa je bila v preteklosti vveliki meri spodbujena s prevzemnimi špekulacijami in lastniškimi kon-solidacijami. Panožno bi kot bolj perspektivne izpostavili delnice iz pa-noge naravnih virov, saj globalna gospodarska rast ostaja visoka, zara-di relativno ugodnega vrednotenja pa tudi delnice iz panogeračunalniškega softwara in hardvvara ter finančnega sektorja, s po-udarkom na zavarovalništvu in drugem finančnem posredništvu. Kotpodpovprečno perspektivne ocenjujemo panoge, povezane z nepre-mičninami, in relativno manj ugodno vrednoteni panogi javnih storitevin cikličnih trajnih dobrin."Disclamer: Blaž Bracic je v družbi NLB Skladi. upravljanje premoženja. d.o.o. ki upravlja vzajemne sklade NLB Skladi • Svetovni skladdelnic. NLB Skladi' Sklad obveznic, NLB Skladi • Sklad slovenskih delnic. NLB Skladi • Kombinirani sklad. NLB Skladi - Kombiniranisklad Nore Evrope, NLB Skladi • Dinamicni sklad delnic, NLB Skladi • Sklad evropskih delnic, NLB Skladi • Visoka tehnologija, NLB Skla-di - Visoko rastoca gospodarstva, NLB Skladi - Naravni viri NLB Skladi - Farmacija in zdravstvo, NLB Sklad - Južna, srednja in vzhod-na Evropa delniški, NLB Skladi • Zahodni Balkan delniški in investicijsko družbo Maksima. delniška 10. dA. zaposlen kot upraviteljpremoženja. Nekateri izmed teh investicijskih skladov delno nalagajo tudi na podrocja oz. v naložbene skupine, omenjene v clanku.Blaz Bracič je neposredno imetnik delnic izdajateljev iz navedenih geografskih regij in naložbenih skupin, lansiranih patentov, močna pa jetudi odvisnost od politike.China Sun Bio-Chem TechnologyGfOllp (CSBT SP). Gre za enega največjihkitajskih predelovalcev koruze, saj ko-ruzo predelnjejo v škrob in modifici-ran konizni škrob. ki ga mora Kitaj-ska zaradi naraščajočega pov-praševanja uvažati. Glavni kupci so izrazličnih panog, tako prehrambene,tekstilne in farmacevtske industrije kottudi iz gradbene. Prihodki podjetjavsako leto strmo rastejo, lepo rast padosega tudi dobiček iz poslovanja inčisti dobiček. Kazalniki vrednotenjadelnice so ugodni, saj je delnica zaradinegotovosti v bližnji preteklosti pre-cej upadla. Prednosti podjetja sopredvsem vodilni položaj v panogi,dolgoročni odnosi s kupci iz različnihpanog na Kitajskem. strateško ugod-na lega proizvodnih obratov termočan poudarek na razvoju izdelkov.Delnica je podcenjena tudi zaradinegotovosti glede pridobitve licenceza proizvodnjo etanola za gorivo.nevarnost pa podjetju predstavljajo šenaraščajoča konkurenca ter možnostnižjih marž zaradi naraščajočih cenkoruze. Archer Daniels Midland Company(ADM US). Podjetje je največji precle-lovalec kmetijskih surovin. V svetu jevodilno pri proizvodnji sojine inokein olja, predelavi koruze za etanol insladila. pšenice za pekovske proiz-vode in kakava za številne čokolad-ne proizvode. Je tudi vodilno pod-jetje pri izdelavi alternativnih goriv.kot sta biodizel in etanol. Kljub kon-stantni ravni prihoclkov je dobiček vlanskem letu upadel za več kot po-lovico. vendar je delnica izgubila za-gon le za kratek čas. Družba ima raz-prsen portfelj de-javnosti. globalnomrežo dobaviteljevin kupcev ter do-ber finančnipoložaj, medtem konevarnost predsta-vljajo močna konkurenca med proizvajalci biogoriv terrast cene koruze.Ouestor Technology Inc (OST CN).Podjetje se ukvarja z zasnovo in in-stalacijo specializiranih sistemov za iz-gorevanje oclpadnih (umazanih) pli-nov. Tehnologija je uporabna pri ka-terikoli dejavnosti. za katero je po-trebno učinkovito izgorevanje od-padnih plinov. Uporaba njihovih pro-duktov pripomore izboljšati kvalite-to zraka in znižati emisijo toplogred-nih plinov.Za nakup njihovih produktov ni po-trebno veliko kapitala. stroški mon-taže so nizki. Dejansko uporaba tehproduktov zniža porabo goriva inzniža stroške poslovanja. Uporaba tehproduktov je enostavna in zanesljiva.V svetn se pojavlja trend po večjiokoljski ozaveščenosti in uporabitehnologije, ki je prija-zna okolju. Podjetje imadober poslovni modelter potencial glede rastiprodaje in dobička. Greza zelo priznano pod-jetje, ki uživa zaupanjejavnosti v učinkovitost njihovih produktov in procesov. Gla-vno nevarnost preclstavlja odvisnosrpred-sem od naftne industrije, kme-tijstva, petrokemije in njihovih aktiv-nosti. ki pa so odvisne predvsem odcen teh baznih produktov in spre-memb v zakonodaji. uporabi alter-nativnih virov itd. Delnica je nekoli-ko manj likvidna.Arques lndustry AG (AQU GY). Gre zafinančni holding. ki investira pred-vsem v nemška, švicarska in avstrijskapodjetja v kriznih situacijah, ki jih ku-puje po simbolični ceni ter jim vroku 3 - 5 let izboljša temelje poslo-vanja in zagotovi dobičkonosnost terproda strateškim investitorjem. Kon-kurence v tej panogi ni veliko, pod-jetje pa ima ob ugodni poslovni kli-mi v Evropi velik potencial za rast. Pri-hodki podjetja so v preteklih letihstrmo rasli, prav tako čisti dobiček.Tudi kazalniki vrednotenja delnice soprecej ugodni, podjetje ni veliko za-dolženo. Glede na veliko število pod-jetij v krizni situaciji, ter dejstva. da Ar-ques razpolaga s skupino odličnihkriznih menedžerjev. je prihodnosttega podjetja precej svetla. V svetu sepojavlja trend povečji okoljskiozaveščenosti inuporabi tehnolo-gije, ki je prijaznaokolju. Katja Cerin, sektor investicijskega bancništva, NKBM"V preteklih tednih je optimizem na svetovne borze vrnila novica oznižanju obrestne mere ameriške centralne banke za 0,5-odstotnetočke. Tako so se svetovne borze po večini odele v zeleno barvo. V pri-hodnjih tednih bo dogajanje na svetovnih borzah vseka-kor pisano. Investitorji so zaradi ameriške nepremičninskekrize še vedno prestrašeni in nezaupljivi, zato bodo njiho-ve reakcije na slabe oziroma dobre novice pretirane. Ne-mir zna na trge vnesti predvsem visoka cena nafte, vsešibkejši dolar in še vedno nestabilne razmere ameriškegagospodarstva. Dogajanje bodo vsekakor popestrile objaveposlovnih rezultatov za tretje četrtletje.Na Ljubljanski borzi so tečaji delnic na zelo visokih ravneh, zatopričakujem gibanje indeksa SB120 okoli vrednosti 12.000 točk. Jesenskedni pa nam bodo vsekakor popestrili poslovni rezultati ter razpleti in za-pleti zgodb okoli Telekoma, Istrabenza in Petrola ter Intereurope inAerodroma. Govorice o oblikovanju slovenskega logističnega holdinga,prevzem Istrabenza s strani Petrola, ali pa morda obratno, kakor tudidruge zgodbe, bodo dolocile prihodnji ritem slovenskega borznega trga." Vzajemni skladi z naložbeno politikousmerjeno na nove trge. Pri zelo velikem številu vzajeinnih skladov, ki jihponujajo domači in tuji upravljavci naslovenskem trgu, takšne sklade, kinaložbe vlagateljev usmerjajo na novetrge, ni težko najti. Gre za vzajemnesklade, ki so sicer nekoliko bolj tve-gani. vendar je potencial za rast nji-hovih naložb velika. Sredstva na-mreč usmerjajo v države in podjetja,ki so sicer manj razvita. vendar ima-jo velik potencial prav zaradi pričakovanega razvoja, naložbe pa sopovečini podcenjene, lastništvo parazpršeno. Gre za ekonomije, ki seobnašajo nekoliko po svoje, saj jihvedno ne zajame trend. ki trenutnoprevladuje na trgih razvitih ekonomij.Zaradi manjše razvitosti in veliko šeneizkoriščenih potencialov je na tetrge pričakovati večje kapitalske pri-live v prihodnosti. Vsekakor je po-trebno vedeti, da gre za dolgoročnenaložbe.Sarajevski investicijski skladi (lF-i).Bosanski ifi, ki so podobni našimidom (investicijske družbe), so v pre-teklih dveh letih zabeležili astro-nomsko rast. nekateri tudi več sto-odstotno. Razlog tiči v mirovanju sa-rajevskega borznega trga v obdobjupred tem ter nenadni veliki rasti del-niških tečajev v preteklih dveh letih.V letošnjem letu pa so tečaji ifov za-beležili padec, in sicer približno 25 -30 % od najvišjega vrha.Investicijski fondi še vedno kotirajo priprecej nižjem tečaju. kot je vredno nji-hovo premoženje (diskonti so lahkotndi 50 %), razlog pa tiči v velikemdeležu nelikvidnih naložb v njihovemportfelju. za katere ni mogoče ugo-toviti prave vrednosti (nekateri ifiimajo več takšnih naložb. nekateri pamanj).Kljub temu lahko pričakujemo, cla bovrednost njihovega premoženja vprihodnosti rasla, s tem pa tudi vred-nost delnic. poleg tega lahko (pod-obno kot v Sloveniji) pričakujemozmanjševanje razlike med tržno cenoifov ter njihovo knjigovodsko vrednostjo, ki je trenutno precej višje odtržne. Naložba je definitivno primer-na le za dolgoročne vlagatelje, ki sopotrpežljivi. Plemenite kovine. Gre za dve clolgoročni naložlii: zlato in srebro. KlJLibnaraščanju cene (in doseganju dol-goletnih maksimumo") teh dveh ple-menitih ko-in v pre-teklih letih ostajataše vedno zelo pri'-lačni naložbi. Po sre-bm namreč naraščapovpraševanje (prikritično nizkih s'e-tovnih zalogah sre-bra) zaradi njegovepomembne vloge kot surovine v pomembnih izdelkih(npr. elektroniki, visoki tehnologiji),medtem ko zlato ostaja dobra zava-rovalna polica ' tnrbulentnih in ne-pl•ed•idljh-il•l časih n;i delniških trgihter pred gospodarskimi in političnimišoki (trenutno visoko ceno nafte innizko vrednost dolarja v primerjavi ze"rom). Naložbe v pleinenite kovineje možno izpeljati narazlične načine. od na-kupa "zlatih palic" donakupa delnic podjetij,ki si lastijo rudnike. alipa nakupa delnic raznihskladov. ki imajo port-felj oblikovan iz takšnihali drugačnih različicplemenitih kovin. >» Bosanski ifi, ki sopodobni našimidom (investicjj-ske družbe), so vpreteklih dvehletih zabeležiliastronomsko rast,nekateri tudi večstoodstotno. Pfitcr JenČIC, vodja trgovanja na JV trgih, Medvešek Pušnik"Vlagatelji na borzi kupujejo pričakovanja. Gibanje delniškega indeksaSB120 priča o tem, da investitorji na Ljubljanski borzi pričakujejo iz-boljšanje poslovanja večine podjetij. A vendar so vrednotenja sloven-skih podjetij že pred časom izgubila analitični smisel. Po-membnoje postalo, kakšen strateški pomen ima podjetjeza slovensko gospodarstvo.Prevzemna aktivnost buri duhove in razvnema čustva in-vestitorjev, a če pogledamo objektivno, je večina nakupovpodjetij le premetavanje deležev med večjimi lastniki, malidelničarji pa so v kar nekaj primerih postali 'postranskaškoda' novega nacionalnega športa - iztisnitve malih del-ničarjev. To zaenkrat še ni zmanjšalo nakupnega apetita investitorjev,saj se vsi vlagatelji ne zavedajo, da borza ne nagradi vsakega, ki se na-meni investirati presežek sredstev nanjo.V prihodnje lahko pričakujemo delno ohladitev tečajev delnic na Lju-bljanski borzi in osredotočanje investitorjev na določene holdinge in in-vesticijske družbe, s katerimi se trguje z diskontom, ali pa v svojemportfelju skrivajo premoženje, ki je večje od vrednosti, po kateri jih tatrenutek vrednoti trg. Pričakujemo lahko tudi delno selitev sredstev slo-venskih investitorjev na Balkan, ki ta trenutek ponuja večji potencial zaprihodnjo rast. Gradbeni projekti, prodaje državnih deležev in za naku-pe tehnično ugoden trenutek so razlogi, ki bodo v prihodnje pozitivnovplivali na kapitalske trge držav Balkana.Na razvitih trgih je pričakovati precej nestanovitno nadaljevanje leta, sajinvestitorji preveč navdušeno nagradijo vsak pozitiven signal, ki kaže, danepremičninska kriza v ZDA le ni imela prevelikega vpliva na preostanekekonomije. Prav tako je pretirana reakcija na vsak negativen signal. Do-gajanje v največji ekonomiji sveta bo krojilo gibanje delniških indeksov vprihodnje, zato previdnost pri iskanju naložb ne bo odveč."
Medij: Kapital
Avtorji: Špacapan Barbara
Teme: mali delničarji
Rubrika / Oddaja: Ostalo
Datum: 15. 10. 2007
Stran: 37
