SlLVA ČEH , |k J| enedžerski odkupi podjetij (MBO) tudi pri nas že~L~fc |V| dolgo riiso novost, ob kateri bi se naivno čudili ali••—— 1 1 zgolj moralistično s prstom kazali, glej jih, te našetajkune. Ob konsolidaciji lastništva, ki jo uspešno poganja tudiumtkanje države iz gospodarstva oziroma konkretnih podjetij, sotudi MBO toliko bolj pogosti. Ali pa se z državnim zapuščanjempodjetij tako preprosteje »uresničujejo« menedžersko v resnici žeprevzeta podjetja, čeprav uradno in zaradi uspešne satelitskelastniške navigacije tega doslej nihče ni zaznal.Ob mnogoptastnosti slovenskih MBO, ki so lahkotudi vse drugo, sepostavi nekaj preprostih vprašanj: ztasti, kaj bi lahko bile slabe inkaj
dobre strani te slovenske aktulne prevzemarske prakse.Tudi druga vprašanja ob teh aktivnostih, ki so vedno povezane zzelo konkretnimi osebami, pridejo na dan: od teh, ali je moralno,da si, še do včeraj enaki med enakimi, dovolijo take velikefinančno-kreditne izlete, do tistih, ali ni bolje, če si jih dovotijo našidomači fantje, namesto da bi še'preostala dobra podjetja prodalitujinn družbam? Moralna vprašanja je tvegano analizirati, zlasti vmajhnih sredinah, kakršna je naša, kjer so naši in vaši prešteti dozadnje decimalke, seveda z vsemi potrebnimi statističnimi odkloni.Zdi pa se vendarle prevei enostransko trditi, da so MBO prevzemilahko moralno oporečni, predvsem ker naj bi z njimi obogateliposamezniki, ki pripadajo bolj levemu političnemu polu. Ali bi bilopotem domnevno veliko bogatenje moratno sprejemljivo, če binovodobni bogataši pripadali bolj desnemu polu in njihovimforumom? In kajje potem z logiko državnih skladov, kakršna staKad in Sod, ki sta že pred časom zagovarjala politiko, da tudi zmenedžerskimi prevzemi ni nič narobe, če so pregledni, zakoniti inpošteni in stajih takšne podpirala?Morebiti bi bito bolje ostati pri vprašanjih, ali so ti prevzemiizpeljani po zakonih ir» plačani po pogodbah, kakršne so sklenjene,al.i pa bodo na koncu še največ škode utrpele od prevzemovfinančno izčrpane družbe in iz njih uspešno izgnani ostanki malihdelničarjev in zaposlenih? Ena od večjih koristi MBO naj bi bija, dase družbe in njihovi upravljavci končno znebijo države kotsolastnika, še posebno da se tako znebtjo nekaterih satelitov vobliki raznih borznih hiš in skladov, kakor pravijo poznavalci, kiuspešno in poceni kupujejo deleže od državnih skladov, potem pa,ce ne drug~a, izsiljujejo uprave Dodietiizustreznovišjimi cenarni~ Tudi če so menedžerski odkupi načrtovani tako, kakorje aktualniMerkurjev, dvomov o tem, ali bo res vse tako brezhibno delovalo,ni mato. Poznavalci se sprasujejo, ali se na koncu ne bo zgodilo pravto, da bo kljub drugačnim napovedim in zagotovilom stari dobriMerkur postal povsem izčrpan od plačevanja dolgov, nastalihzaradi menedžerskega prevzema. Drugi menijo, da bi bil lahkoprevzem, kakor ga je pripravil glavni akter, predsednik upraveMerkurja Bine Kordež, veliko cenejši: da bi lahko po zgledunekaterih že izpeljanih prevzemov (na primer BTC, SCT inpodobnih) z veliko nižjim odstotkom lastništva (torej veliko ceneje)obvladovali celotno družbo.Seveda se ob omembi BTC katerim drugim pozhavalcem naježikoža, češ kako nemoralen da je bil ta direktorski odkup, toda brezspuščanja v podrobnosti naj bi veljalo, da so bili notranji mali lastniki in zaposleni v tem in podobnih primerih bolje vključeni.Menda se lahko takoj postavi vprašanje, kaj bo pomenita iztisnitevmalih delničarjev (zunanjih in notranjih) pri Merkurju, ko pa jejasno, da Merkur kot dobro tehnično trgovino ustvarjajo predvsemdobri Merkurjevi prodajalci.Tudi namigi, da lahko kmalu pričakujemo menedžerske odkupeenakih ali še bolj znanih podjeti} pri nas, kot sta denimo holdingIstrabenz ali Pivovarna Laško, se zdijo povsem togični. Poznavalcipravijo, da so se ti prevzemi tako rekoč že zgodili in je le vprašanječasa, kdaj bodo formalizirani. Kar koli že to pomeni, zanimivo obmenedžerskih prevzemih je tudi ugibanje, kaj je bolj smiselno: alidružbo prodati tujcem ali napeti vse sile, da bi jo dobili domadkupci. To in druga z menedžerskimi odkupi povezana vprašanjaimajo več možnih odgovorov in pomislekov. Zdi se logično, da sopodjetja, predvsem dobra, domači favoriti, ki bodo namesto, da bijih prevzeli tujci, prevzemala sama. Po jugovzhodni Evropi naprimer, kjer nekaterim dobro kaže, kakor se rada hvalijo. Sevedajezagotovilo, da bo domače tudi dolgoročno najbolj zdravo inneoporečno, kot kakšna dobra zdrava prehrana, polna sosedovihpestiddov, lahko varljivo. Zlasti če dolgoročne strateške naložberazumemo kot naložbe, ki se jih proda za prvim vogalom.
Medij: Delo - FT
Avtorji: Čeh Silva
Teme: mali delničarji
Rubrika / Oddaja: Ostalo - FT
Datum: 15. 10. 2007
Stran: 4
