Med ekonomisti zadovoljstvo zavoljo kotacije delnic Telekoma Slovenije, manj pa glede privatizacije Glavna vrednost Telekomastahčerinslddi-užbiM<~itelinSiol,oceiyu/eM~ejl~ovMk-Teleko~~~ partnefja,di7avapanaf!zstoprizlastništvaspomočjojavneponuclbedelnic,m~~~~ Čez slaba dva tedna, natančneje 2. oktobra, bo na Ljubljanski bond pričela kotirati delnica Telekoma Slovenije (TS), evforija okrog kotacije te delnice pa ne pojenja.
V dobrem letu dni se je namreč njena vrednost na sivem trgu povzpela z okrog 30.000 na kar 75.000 tolarjev.iPri tem bi veljalo male delničarje opozoriti, naj bodo v vsesplošni evforiji previdni, zlasti po začetku kotacije delnice, saj nekateri borzniki predvidevajo, da se bo vrednost delnice TS sprva zavihtela celo nad 80 tisočakov, nekoliko kasneje pa naj bi ob unovCevanju dobiCkov obstoječih dehiiCarjev, zlasti borznih Spekulantov, padla tudi za nekaj deset odstotkov. Dejahsko naj bi bil šele takrat primeren čas za nakup teh delnic, tudi s strani malih delničarjev. "Ocene o prihodnji, borzni vrednosti delnice TS so različne, v vsakem primeru pa bodo v ceni zajeta tudi špekulativna pri6akovanja,"je prepričan dr. Matej Lahovnik, poslanec LDS in predavatelj na Ekonomski fakulteti v Ljubljani. Mnenjaje, daje trenutna cena delnice slovenskega Telekoma prtcenjena, če jo primerjamo z vrednostmi delnic tujih telekomunikacijskih podjetij. Lahovnik ne želi svetovad, kako naj ravnajo delničarji TS, bi pa (Lahovnik sicer nima delmc TS) počakal s prodajo ali nakupom delnic vse do borzne kotacije. Pri prodaji bi skušal unovčiti priCakovano začetao evforijo, precej bolj previden pa bi bil pri nakupu delnic. Povedal je še, da on sicer pri trenutnih vrednostih, okrog 75.000 tolarjev za delnico, delnic TS ne bi kupoval. Ta čas imajo pri vrednosti te delnice veliko vlogo tudi čustva in velika špekulativna pričakovanja, se pa Lahovnik strinja, da bo kotacija delnice razburkala dogajanje na Ljubljanski borzi. Kolikšnaje torej realna vrednost delnice TS? "Toje odvisno od metode vrednotenja podjetja in ali bi šlo zaprevzemno premijo, vsekakor paje to vrednost, kjer se srečata ponudba in povpraševanje po tej delnici," odgovarja Lahovnik in dodaja, da se glavna vrednost Telekoma skriva v hčerinsldh družbah, Mobitelu in Siolu, saj je brez njiju Telekom podoben bolj kakšnemu konnmalnemu podjetju. Sebodokajnaučili izprimeraNLB? Matej Lahovnik nadalje opozarja na nejasen predlagani model privatizacije, ki naj ne bi ugodnovplivalnaprihodnjovrednost delnice Telekoma Slovenije. Če bi se država odločila za prodajo zgolj 39- m ne 51-odstotnega deleža v Telekomu, bi bilo po njegovem manj interesentov in s tem nižja iztržena kupnina. Sploh če bodo tuji mvestitorji upoštevali sorodne izkuSnje belgijskega KBC pri NLB, ki je napovedal umik iz lastništva največje slovenske banke zaradi premajhnega vpliva na njeno upravljanje. Se pa Lahovniku zdi dobra zaveza, da stratešld partner Telekoma ne spie biti kakšna podružnica tuje velike družbe. V tem, da dobi Telekom strateškegapartnerja, paLahovnikkotnajvecjo prednost poudarja, da naj bi se država m s tem politika innaknili iz tega podjetja, četudi obstaja nevarnost, dri bi morebitni tuji strateški partner Telekoma sčasoma preselil razvoj iz Slovenije. Je prihod delnic Telekoma Slovenije na Ljubljansko borzo tik pred lokalnimi volitvami naklju~je ali politično preračun-Ijiva poteza? "Ne bi si upal reči, da se bo to zgodilo zaradi lokalnih volitev, saj ne bodo vsi delničarji zaradi kotacije zadovoljni, res pa je, da je pnčakovati upad tečaja šele po lokalnih volitvah. Prav tako sodi Telekom bolj med nacionalne in ne lokalne teme, zato bi lahko bila kotacija pomembnejša pred državnozborskimi, ne pa lokalnimi volitvami. Drži pa, da so bile zaradi tega dmge gospodarske teme, kot sta davčna reforma in sprejemanje prorafiima za naslednji dve leti, potisnjene bolj v ozadje," pravi Lahovnik. Dr. Maks Tajnikar, dekan Ekonomske fakultete, pa meni: "Glede na vroče govorice in prcdlagani način privatizacije Telekoma bi moral vsak normalen trg vrednost teh delnic prenapihniti. Na žalost ne vem, kolika je ocenjena vrednost teh delnic, vem pa, daje premajhna, če bi privatizirali Telekom skupaj s hčerami, inprevelika, čebinajprej privatizirali hčere m šele potem sam Telekom. Tak, očiščen, je vreden precej, a nič posebnega. Pred leti bi bilo drugače. Jaz bi danes služil denar tako, da bi razbil Telekom v dva dela inju prodajal vsakega posebej; z vidika blaginje je namreč važna konkurenca in šele potem lastnina. Trenutao Telekom sploh ne potrebuje strateškega partnerja m ga zato tudi ne bi privatiziral s prevzemom. Če država že želi izstopiti, naj gre v IPO (javno ponudbo delnic) in ga dokapitalizira, če seveda ima Telekom kakšne dobre načrte za rast. Volitve me ne modjo, če pomagajo in čeje potprava. Vendarje sedanji predlog privatizacije skupaj s hčerami katastrofa, le da se fantje pn oblasti tega ne zavedajo. Pri tem nistaproblem cena delnic in zaslužek države, pač pajutrišnje stanje na slovenskemtrgutelekonnmikacij, ki bo tako za večno monopolen in mu bo lahko pomagala le nova socialistična revolucija." Damijan Toplak Matej Lahovnik: "Kotacija Telekoma nima zveze z lokalnimi volitvami, res pa je, da so bile druge gospodarske teme potisnjene bolj v ozadje." Maks Tajnikar: "Sedanji predlog privatizacije Telekoma skupaj s hčeramije katastrofa, le da se fantje pri oblasti tega ne zavedajo." zo: "Za Telekom Slovenije to pomeni predvsem nove možnpsti dostopa do tujega kapitalskega trga oziroma bolj likvidnega domačega trga. Na obveznostni strapi pa vstop na borzo pomeni predvsem več transparentaosti ter opredeljeno in standardizirano poročanje." - Ali pričakujete tudi povpraSevanje tujcev m ali boste tudi vi kupili kakSno delnico Telekoma na borzi? "Interes tujcev se že kaže, saj so tuje pravne osebe že danes 1,5-odstotni lastniki Telekoma Slovenije. Sam sem že lastaik delnic Telekoma Slovenije injih bom kupoval tudi v prihodnje, saj trdno verjamem v uspešno rast podjetja." Boštjan Kramberger, svetovalec uprave Kada: - Kako se bo do kotacije gibal tečaj delnic Telekoma na sivem trgu? "Z delnicami Telekoma se trenntno trguje pri ceni okoli 70.000 tolarjev, kar je 5000 tolarjev manj, kotje bila cenaše pred nekaj tedm. Trenutno je na prodajni strani kar nekaj 'velikih' prodajalcev, ki se bojijo, da bo cena z borzno kotacijo padla, kupujejo pa predvsem manjši invesdtorji, tako da menim, da se cena na sivem trgu do kotacije ne bo bistveno spremenila." - Kako se bodo posledično gibali tetaji delnic investfcijsldh družb in toCke vzajemnih sldadov, Id imajo v portfelju delnice Tekkoma? "Med največjimi lastniki Telekoma lahko najdemo investicijske družbe: NF 1N, KDIR, ZVIR ter nekaj vzajemiuh skladov. Menim, da tečaj investicijskih dmžb ne bo bistveno reagiral na borzno ceno Telekoma, saj so trenutne cene na sivem trgu verjetno že vštete v tržno ceno idov, velika sprememba bi se veijetoo pojavila le ob bistveni spremembi tečaja glede na trenutne cene na sivem trgii. Vrednost enote premoženja vzajemnih skladov pa bo reagirala, saj se bo ob kotaciji spremenil način vrednotenja, če se sedaj vrednoti po nabavni vrednosti, se bo ob kotaciji naložba v Telekdm vrednotila po tržni vrednosti, Id bo praviloma višja od nabavne vrednosti, po kateri so delnico kupovali vzajenmi skladi." - Kakšno povpraševanje predvidevate po delnicah TelekomanaUSE(tudituje?) "Menim, da lahko na začetku ttgovanja pričakujemo veliko 'tipanja' pri določanju cene. Ocene, koliko je Telekom res vreden, so različne, glede na nekatere prevzeme v regiji, ki še potekajo (Telekom Srbske), ima Telekom še potencial zarast, vendarje seveda vse odvisno od ponudbe m povpraševanja. Glede povpraševanja pa ocenjujem, da so tisd, ki so si delnice Telekoma močno želeli, nakupe lahko opravili že na sivem trgu, kjer seje v zadnjih dneh dalo dobid velike količine. 0 tujem povpraševanju menim, da bodo kupovali tuji skladi, ki so regijsko usmerjeni." (skl) Dr. Filip Ogris-Martič, ilan uprave Telekoma Slovenije za podroCje financ in vodja projekta vstopa na bor Kajpričakujeteodvstopa Telekomanaborzo?
Medij: Večer
Avtorji: Toplak Damijan,S. K. L.
Teme: mali delničarji
Rubrika / Oddaja: Gospodarstvo
Datum: 21. 09. 2006
Stran: 8
