B UREDNIŠKI KOMENTAR Peter ZmagaJ, urednlk____ petef.zniag.tfgifinance-on.net Regulatorja trga se Ijudje bojijo. Se posebej tisti, ki hodijo po robu zakona ali prek njega. Skoda le, da to pri nas ne drži. Koje Neven Borak sredi leta 2002 odšel izAutocommerceainprevzelvodenjeagencije zatrgvrednostnih papirjev (ATVP), nas je bilo veliko - tistih, ki nam ni vseeno za pravno državo in zaščito malih delničarjev - zadovoljnih in polnih upanja.
Tudi po prvih grožnjahje kazalo, dabo nova metla na agencijinaredilarednakapitalskemtrgu.Pa žal ni veliko področij, kjer bi lahko razmere danes ocenili kot mnogo boljše kot pred dobrinuštirimi leti. Insajderstvo je še vedno tu, morda ga je celo še več. V tujinf se za take napake sedi, pri nas pa celo najbolj očitni primeri (se še kdo spomni, kako lahko recimo nadzornik Krke z dobrimi četrtletnuni poslovnimi rezultati (ki jih preostali udeleženci na trgu še ne poznajo) v roki kupi delnice podjetja) niso dočakali sodne obravnave. (Ne)povezane osebe m parkirišča delnic so pri nas že tako tradidonalni, da sivečina niti ne predstavlja, kako bi brez njih. Preganja jih nihče več. No, mordajih, ampak uspeha ni. Tihi (včasih morda celo naknadno legalizirani) prevzemi, običajno povezani z izkoriščanjem neznanja malih vlagateljev, so dnevnapraksa. Ševednotudičakamo na spodbudno okolje za uvedbo trga za primame izdaje novih vrednostnih papiijev. Pa tudi izvedeni finančni instrumenti so pri nas še vedno neznanka. No,iuvsakrivdasam&Borakova,sajmora agencijadelovativokviru,ldgadoločizakonodajalec.Vendarnašizakoninapapirjuiuso velikoslabšiodtujihintudiagencijasilahko privošči nekaj progresivnosti pd njihovem izvajanju, predvsem če očitno odkrije delovanje z namenom izogibanja zakonu. Upali smo v novi zakon o prevzemih, ampak kot zdaj kaže (redmo primer namere prevzenmeponudbeMlmotestazaŽitoaliGajškove napovedi prevzema Save) tudi sprememba zakonodaienebopnneslaspremembevrazmišljanju in delovanju agencije. Škoda, ker bi kakšna konkretna kazen ali dve vzgojno učinkovali na celoten trg kapitala. Borak je na začetku svojega mandata napovedoval, kaj vse bo postoril, in tedaj so se ga Ijudje balL Bali so se njegovega Pajka, s katerimje želel razkriti m razbiti povezane osebe. Bali so se tudi insajderji. Izkazalo pa se je, da rek, ki pravi, da pes, ki laja, ne grize.bolj kotne držitudivprimeruATVP, saj kaj mnogo dljeod napovedi akcij nismo prišlL To potrjuje tudi smešno nizko število izrečenih kazni. Podobne težave, kot jih ima ATVP, ima tudi nekaj dmgih regulatorjev (recimo urad za varstvo konkurence, agencija za pošto m elektronske komunikacije, agencija za zavarovalni nadzor). Kjeje razlog za nesposobnost, kje politični vpliv in kje preprosto pomanjkanje poguma, da bi posegli v zdajšnjerazmere,paježedrugazgodba. • W» ft fr~ HAPZll~U. Tft6 (WWI~? «WCfcO!20 «)W4K A-)~o(~r ~ Borakje na začetku svojega mandata napovedoval, kaj vse bo postoril, in tedaj so se ga Ijudje bali. Izkazalo pa se je, da pes, ki laja, ne grize.
Medij: Finance
Avtorji: Zmagaj Peter
Teme: mali delničarji
Rubrika / Oddaja: Uredniški komentar
Datum: 30. 11. 2006
Stran: 2
