Globalni trendi lastniške konsolidacije v farmaciji so secjli tudi v prostor JV Evrope. Medtem ko se zgodba o prevzemu Plive še ni končala, se je že začela nova. To pot je tarča prevzema Hemofarm. Največji prevzem v Srbiji. 15 julija je nemški farmacevt Stada objavil namero za prevzem Hemofarma. Vrednost prevzema naj bi bila 485 milijonov eurov, torej gre za enega največjih prevzemov v Srbiji do sedaj. Cena, ki naj bi jo Stada ponudila za delnico Hemofarma, je 12,345 CSD. Po navedbah Stade naj bi se ponudba za prevzem nanašala na vseh 100% delnic, prag za uspešnost pa naj bi bil 67%. Po navedbah na spletni strani Hemofarma naj bi si večji lastniki že dve leti prizadevali prodati podjetje preko finančnega konzultanta Abn Amro.
Menedžment naj bi se s prevzemom strinjal, prav tako naj bi si prevzemnik preko dogovorov že zagotovil večinski paket, 59%i delnic, ki bodo prodane v poteku javne ponudbe, ki naj bi bila objav-Ijena 20. julija. V kolikor bo v postopku javne ponudbe Stada pridobila več kot 95% delnic Hemofarma, bodo nadaljevali s postopkom iztiskanja malih delničarjev, tako da bodo dosegli 100% lastniški delež. Cena delnic Hemofarma na borzi je v mesecu juliju na osnovi prevzemnih špekulacij zrasla nad 10.000 CSD. Pričakovani prevzem Hemofarma utegne spet prebuditi v zadnjem času nekoliko zaspano dogajanje na beograjski borzi. HrvaŠka. Oči investitorjev so še vedno uprte v Plivo, vendar pa vsaj v prvi polovici julija še ni bila objavljena nobena prevzemna ponudba. Po intervenciji hrvaške agencije vrednostnih papirjev (HANFA), sta morala oba potencialna prevzemnika, Barr in Actavis, uradno objaviti namero o ponudbi za prevzem in tako uskladiti objave o prevzemu z zakonskimi okviri, iz Barra pa so še sporočili, da so že začeli zbirati potrebna dovoljenja za objavo ponudbe za prevzem. Cena delnic se med tem giblje okoli 770 kun, torej tudi nad zadnjo ceno (skupaj 755 kun), ki jo namerava ponuditi Barr. Prevzem Plive ima pozitiven vpliv na celotno hrvasko tržišče. Od prve objave Actavisa o nameravanem prevzemu Plive 17. marca do 14. julija se je indeks CROBEX zvišal za 22%, indeks varaždinske borze VIN pa se je v tem obdobju okrepil za slabih 11%. Med dobitniki velja omeniti delnice Adris Grupe. Sredi junija se je z njimi trgovalo na ravni okoli 3.150 kun, 10. julija pa je cena na vi-hu dosegla tudi 3.898,99 kune, torej se je tečaj v slabem mesecu zvišal za več kot 20%. Seveda je nagla rast spodbudila večjo prodajo, tako da se je v naslednjih dneh tečaj spustil nazaj proti 3.600 kunam. Romunska borza. Konec prejš njega meseca so se prebudili tudi tečaji privatizacijskih skladov na Romunski borzi. Medtem ko se je korekcija začela že v za Delnica SIF 5 Oltenia 2,5 ———..... ,.--..-....-.—.-.....„........„..-,. .,~.,___,_....... , .,,, „.....„.,.. 17-i——————„_______.....,., _..,______~__________________--.,. 5$$ooooooooSSo§S 2S2S%~~%S5SsS2aS __~ "''o~sssss"~~~~~~ Najbolj likviden. SIF 5 je v prvi poiovici juiija pridobil 16% vrednosti. Vrednost prevzema Hmofarma naj bi bila 485 milijonov eurov. MATJAŽ DLESK Poteza matjaz.dlesk@poteza.si četku maja, tečaji pa so se močno znižali preclvsem 23. maja, ko je glavni borzni indeks - BET, baziran v eurih, v enem dnevu izgubil 5,41% vrednosti, indeks privatizacijskih skladov BET-FI (baziran v eurih) pa je v istem dnevu izgubil celo 7,11% vrednosti, se je korekcija nadaljevala še skozi junij. Tečaje privatizacijskih skladov, SIF-ov, je dodatno prizadela novica glede uvedbe omejitev glcde lastništva. Naj spomnimo, da želi romunska vlada __ ______ ____Stada Hemofarm Tržna kapitalizacija 1770_____485' Prihodki od prodaje_____1022,1 205,5 EBITDA"______ 161,2_______43,1 Neto dobiček _____51,6____ _ZW_ Viri; Stada, Hemofarm, Frankfurtska bor;a, Beograjska borza, * po prevzemni ceni 12.345 CSO. Iz dobicka so izvzeti manjšinski Interesi. Upošte van je tecaj 84 CSD = 1 EUR * *dobicek iz poslovanja pred amortizadjo Uspešno. Hemofarm že ves čas uspešno posluje. uvesti omejitev, po kateri nobcn posameznik oziroma povezane oscbe ne smejo imeti v svoji lasli več kot 1% posameznega SIF-a, v zadnjem času pa so prav objave informacij glede omenjene uredbe negativno vplivale na tečaje SIF-ov. Kakorkoli žc, njihovi tečaji so se v začetku julija precej zvišali, samo v pivih 14 dneh je indeks BET-Fi (v EUR) pridobil 8%, najbolj likviden, SIF 5, pa je v istem času pridobil 16% vrednosti. Tečaji delnic podjetij se ne gibljejo skladno s tečaji SIF-ov. Tečaj delnic naftnega podjetja SNP Petrom se je v prvih 14 dneh meseca junija zvišal le za slab odstotek, medtem ko so se v istem obdobju delnice največje banke na borzi, BRD-GSG, celo pocenile za 3%. Si Hemofarm Delnice teqa podjetja so med najbolj zaželeniml na beograjski borzi in investitorji bodo po prevzemu stežka na srbskem kapitalskem trgu našli naložbo, ki bo donosna, varna in likvldna, kot so bile delnice Hemofarma. Tarča prevzema. Pričakovati je bilo, da bo Hemofarm prej ali slej postal tarča prevzema. Podjetje se uvršča med uspešnejša srbska podjetja ter prav tako med večje izvoznike. Lastništvo je razmeroma razpršeno, največji lastnik, Aktiva Holdings B.V., pred prevzemom obvladuje nekaj več kot 31% kapitala, ostalo pa je v lasti malih delničarjev, predvsem tujih skladov. Podjetjeje zanimivo prevzemniku predvsem zaradi dobre pozicije na hitro rastočem ruskem trgu. Tja Hemofarm izvozi 56% celotnega izvoza, ko pa bo v letošnjem letu zgrajen njihov proizvodni obrat v Obninsku, bodo pridobili status domačega proizvajalca v Rusiji in pričakovati je še več prihodkov s tega zanimivega trga, Trenutno sicer podjetje 70% prihodkov ustvari na domačem trgu, kjer imajo še vedno vodilno tržno vlogo, vendar pa imajo v načrtu prihodke iz tujine izenačiti s tistimi doma. Na domačem trgu imajo sicer težave s cenami svojih proizvodov, saj je inflacija v Srbiji visoka, lansko leto je znašala 17,7%, cene zdravil pa rastejo po nižji stopnji. Podjetje Stada, ki je trenutno prisotno predvsem na trgu zahodne Evrope, namerava svojo dejavnost razširiti tudi na področjejugovzhodne Evrope ter predvsem Rusije, kjer do sedaj v večji meri niso bili prisotni, tako da bodo preko Hemofarma pridobili pomembno tržišče. Hemofarm pa bo pridobil strateškega partnerja, s katerim bo lažje prodiral na trge vzhodne Evrope, prisoten pa bo tudi na drugih trgih. Sicer je prevzemna cena, ki naj bi jo ponudila Stada, znašala 2,4-kratnik prihodkov od prodaje Hemofarma ter 18,6-kratnik dobička. Če to primerjamo s prevzemnimi multiplami za prevzem Plive, ugotovimo, da po zadnji ponudbi Barra (755 kun) prevzemni večkratnik P/S za Plivo znaša 2,1, torej nekaj manj kot v primeru Hemofarma, kar je moč razložiti z dejstvom, da je Pliva lansko leto poslovala z izgubo, ima pa še vedno precejšnje stroške prestrukturiranja in se šele uveljavlja kot generični proizvajalec, prisotna pa je v glavnem na razvitih trgih, ki imajo manjši potencial za rast kot ruski. Povečanje. Po konsolidiranih rezultatih so v lanskem letu celotne prihodke povečali za 35% (ob upoštevanju inflacije 18%), prihodke od prodaje za nekaj manj kot 30% (realno 12%), celotni dobiček pa se je brez upoštevanja inflacije povečal za 89%, realno pa za 71%. Donos lastniškega kapitala je v lanskem poslovnem letu znašal 15%.
Medij: Kapital
Avtorji: Dlesk Matjaž
Teme: mali delničarji
Rubrika / Oddaja: Ostalo
Datum: 24. 07. 2006
Stran: 19
