V sredo je NKBM Matjaža Kovačiča objavila namero za prevzem ZM (več na www. finance.si/316305). V 30 dneh bodo objavili ponudbo in prospekt, takrat bo znana tudi prevzemna cena. Poznavalci pričakujejo, da bo nizka. NKBM in Sava Re sta ZM dokapitalizirali po 75 odstotkov knjigovodske vrednosti delnice, kar bi lahko bila tudi prevzemna cena. Stekla je verižna reakcija »V tem hipu je stališče Pozavarovalnice Sava, da prevzemne ponudbe NKBM za odkup vseh delnic ZM ne bomo sprejeli. Za nasprotno ponudbo se še nismo odločili,« pravijo v Savi Re, ki jo vodi Zvone Ivanušič. NKBM je že po dokapitalizaciji - nove delnice so v postopku vpisa - postala večinska lastnica ZM, prevzem pa bo to formaliziral in ponudil možnost izstopa preostalim delničarjem (Probanka ima tri odstotke, Perutnina pol odstotka). Zavarovalnica Maribor je 4,4odstotna lastnica Save Re, delež z državo povezanih družb se bo povečal (Sod ima 25 odstotkov, NKBM 4,7). Po zakonu o prevzemih bi NKBM morala prevzeti Savo Re. Bo NKBM objavila prevzem te pozavarovalnice? »V skladu z zakonodajo in pravili borze v NKBM do objave prevzemne ponudbe ne moremo podrobneje komentirati postopka,« so včeraj povedali v NKBM. Izhodna strategija V NKBM so menda vedeli, da bo prevzem Zavarovalnice Maribor imel posledice tudi na državno lastništvo v Savi Re, zato naj bi bila pripravljena dva izhodna scenarija. 1 Prodaja posrednega in • neposrednega deleža v Savi Re, skupaj 9,1 odstotka. Ta scenarij je malo verjeten, saj je delež za (tujega) strateškega lastnika premajhen, za portfeljskega pa prevelik. 2 Izguba glasovalnih • pravic. V najslabšem primeru bi NKBM (in posledično država) v Savi Re izgubila glasovalne pravice nad 25 odstotkov, kar pa naj ne bi bilo problematično glede na lastniško sestavo Save Re, saj je razpršena. Nauki Luke Koper Spomnimo, Luka Koper jez nakupi delnic Abanke, Petrola in drugih - delnice so bile v upravljanju - povečala lastniški delež z državo povezanih podjetij (več preberite na www.finance.si/300013), agencija za trg vrednostnih papirjev, vodi jo Damjan Žugelj, je državnim lastnikom glasovalne pravice odvzela (več preberite na www.finance. si/300504). Postopek seje nadaljeval na sodišču in prišel do vrhovnega sodišča, ki je prav dalo ATVP. Zaplet je država želela rešiti z avtentično razlago zakona o prevzemih (sprejmejo državni zbor) - po tej državi ne bilo treba dati prevzemnih ponudb (več na www.finance. si/309312). ATVP je vložil ustavno presojo. Ustavno sodišče odločalo včeraj, izid ni znan Viri blizu agencije za trg vrednostnih papirjev (ATVP) opozarjajo, da je bil ATVP pred meseci tik pred tem, da bi od države (državnih lastnikov) zahteval objavo prevzemnih ponudb za Savo Re in tudi za NKBM. A je ta ukrep, ki bi državi naprtil val prevzemov, ustavila avtentična razlaga prevzemnega zakona, ki jo je sprejel državni zbor in je zdaj predmet presoje na ustavnem sodišču (LIS). Prav včeraj je US po naših informacijah odločil o tem, ali bo do svoje končne odločitve (ta bo predvidoma jeseni) zadržal izvajanje avtentične razlage. A včeraj zvečer še ni bilo uradno znano, kako je odločil US. Viri blizu ATVP, ki je sprožil zadržanje na US, opozarjajo, da se US za zadržanje odloči zelo redko - a da tudi, če tokrat ne zadrži izvajanja, to ne pomeni, da avtentična razlaga prevzemnega zakona ni neskladna z ustavo. In kaj se torej lahko zgodi v praksi? Če bi ustavno sodišče zadržalo začasno izvajanje in bi to odločitev sporočilo zelo kmalu, bi ATVP takoj šel v odvzem glasovalnih pravic državi že na letošnji skupščini NKBM in Save Re - a kot rečeno, je tak scenarij zelo malo verjeten (Sava Re ima skupščino že čez pet dni, 29. junija). US naj bi se jeseni dokončno izrekel o zakonu o prevzemih in tem, ali ga prav interpretira ATVP ali DZ. S tem pa bodo pojasnjene tudi prevzemne (ne)zaveze. • 2 Delež z državo povezanih družb • se poveča. DELNIČARJI SAVE RE ► Družbe v večinski državni lasti M,l ! ► Sod 25,0 drugI ► NKBM 4,7 4f,Z ► Zavarovalnica * ^M _. . Maribor 4,4 Abanka (k- '" Marjan Pišljar Poteza naložbe .4_>_7_ I _?_'_? Vir: arhiv Financ Kako bi se lahko razvozlal lastniški gordijski vozel 1NKBM objavi prevzemno namero • za Zavarovalnico Maribor. 3 NKBM naj bi objavila prevzemno • ponudbo za Savo Re. 4 Zavarovalnica Maribor in NKBM • prodata delež ali pa izgubita glasovalne pravice. _________________________________■ 4I______. 4__________i_____ ■ ___________________________________■ <^_____ ' Wv^/f* m _____________^jv^^___________________________________________________KS^ _^________________________________________________________________B ► Matjaž Kovačič, šef NKBM (zgoraj), je s prevzemno namero sprožil verižno reakcijo. Zvone Ivanušič, šef Save Re, javnosti sporoča, da Zavarovalnice Maribor ne bo prodal. Bo Kovačičeva ponudba preveč mamljiva?

Medij: Finance
Avtorji: Weiss Monika,Tomažič Janez
Teme: ZPRE-1 zakon o prevzemih 
Rubrika / Oddaja: Dogodki in ozadja
Datum: 24. 06. 2011 
Stran: 5